5月價格重心下探，6月或維穩(wěn)?

5月國內(nèi)動力煤市場整體以跌為主，至月底附近隨供應收縮價格止跌;展望6月，迎峰度夏需求支撐力度將有改善，但考慮到各環(huán)節(jié)庫存都處于整體高位，預計煤價波動空間整體有限。

淡季效應明顯

5月正值國內(nèi)傳統(tǒng)需求淡季，下游用戶多觀望情緒濃郁，采購需求有限。電力行業(yè)方面，氣溫適宜，居民用電需求處于年內(nèi)淡季，同時部分電廠繼續(xù)開展機組輪修工作，電廠日耗整體提升不足。非電行業(yè)方面，水泥價格持續(xù)下行，利潤表現(xiàn)欠佳，且局部地區(qū)繼續(xù)開展錯峰生產(chǎn)工作，用煤需求有限且連續(xù)性較差;僅維持剛需跟進，需求放量不足。整體來看，需求表現(xiàn)疲軟，對煤價形成較強壓制。

各環(huán)節(jié)庫存高位

消耗淡季背景下，高位社會庫存也難以消化，尤其環(huán)渤海港口煤炭庫存屢創(chuàng)歷史新高，更對市場情緒形成較強打擊。截至5月31日，5月環(huán)渤海港月均煤炭庫存在3196.5萬噸，較4月平均水平增加100.8萬噸，增幅在3.26%，5月12日達到本月頂峰的3316.3萬噸。本月中上旬港口持續(xù)累庫加重市場悲觀情緒;下旬在港口疏港力度加強、控制產(chǎn)地裝車等控制下，集港資源減少，港口庫存逐步下滑，但去庫偏緩難以修復市場情緒。除港口外，終端電廠庫存也多在高位，沿海電廠庫存可用天數(shù)多持續(xù)保持在20天附近，部分內(nèi)陸電廠庫存可用天數(shù)則可達到50天以上，并有庫存頂倉現(xiàn)象，明顯加重市場悲觀情緒。

6月供需關(guān)系略有改善

6月隨需求向傳統(tǒng)旺季過渡，動力煤市場供需關(guān)系或有改善，但預計煤價上下波動空間有限。供應方面，多數(shù)繼續(xù)保持平穩(wěn)生產(chǎn)，前期煤價持續(xù)下行后部分民營煤礦有虧損壓力，存在主動停減產(chǎn)以緩解壓力現(xiàn)象，預計供應過剩壓力將有緩解。需求方面，前半段部分用戶經(jīng)5月底附近集中采購，且月初供應存改善預期，下游保持觀望可能性較強;后半段隨氣溫升高，尤其中下旬隨高溫天氣增加，居民用電負荷將有提升，下游需求端支撐力度將有改善，但高位庫存和水力等新能源發(fā)電也將抑制采購需求釋放。整體來看，預計6月國內(nèi)動力煤市場將繼續(xù)呈現(xiàn)供需偏寬松格局，煤價將偏弱運行，但降幅預計有所收窄。