主要港口跌超20%，全球煤價深度回調(diào)!煤市深陷“供強需弱”困局，靜待“迎峰度夏”破局

近期全球及國內(nèi)動力煤市場持續(xù)籠罩在供過于求的陰霾之下，價格全線承壓，行業(yè)效益顯著下滑。多方數(shù)據(jù)表明，過剩格局短期難破，市場正艱難尋求底部支撐，并將希望寄托于即將到來的夏季用電高峰。

一、國際煤價深度回調(diào)，過剩格局凸顯

5月國際動力煤市場遭遇全面下挫，主要港口煤價同比跌幅普遍超過20%：

澳大利亞紐卡斯?fàn)柛?(5500大卡)：離岸均價68.8美元/噸，同比暴跌23.5%。

印尼加里曼丹港 (3800大卡)：離岸均價46.2美元/噸，同比下降17.4%。

南非理查茲港 (5500大卡)：離岸均價73.1美元/噸，同比下降21.5%。

歐洲三港 (6000大卡)：到岸均價94.4美元/噸，同比下降11%。

核心驅(qū)動：

1. 亞太需求疲軟：中國國內(nèi)供應(yīng)充足、澳煤價格優(yōu)勢收窄，采購低迷;日韓受可再生能源發(fā)電增加影響，進(jìn)口量減少。

2. 印尼供應(yīng)恢復(fù)：雨季結(jié)束，產(chǎn)量回升，但缺乏中國及印度(雨季提前、電廠高庫存)的強勁需求支撐，礦方挺價困難。

3. 歐洲需求不振：可再生能源顯著擠壓火電空間。

市場預(yù)期北半球夏季耗煤需求將帶動價格環(huán)比止跌企穩(wěn)甚至部分回升，但同比大幅下跌的局面年內(nèi)恐難扭轉(zhuǎn)。

二、國內(nèi)市場：高庫存壓制，價格持續(xù)探底

中國國內(nèi)動力煤市場同樣深陷“供強需弱”困局：

供應(yīng)相對充足：4月全國規(guī)上原煤產(chǎn)量3.9億噸(同比+3.8%)，雖增速回落且5月上中旬監(jiān)測企業(yè)日均產(chǎn)量環(huán)比降6.8%，但產(chǎn)能釋放基礎(chǔ)仍在。4月煤炭進(jìn)口3783萬噸(同比-16.4%)，但1-4月累計進(jìn)口量仍達(dá)1.53億噸。

需求整體偏弱：

4月電煤消費受淡季、新能源及水電出力增長壓制，火電發(fā)電量同比下降。

非電行業(yè)(水泥、平板玻璃等)耗煤疲軟。

5月電廠日耗增長動能不足。據(jù)Mysteel，5月30日全國462家電廠樣本日耗煤335.4萬噸，環(huán)比降6.2萬噸;庫存8951.7萬噸，環(huán)比增128.6萬噸，可用天數(shù)達(dá)26.7天。

庫存高企： 全社會存煤處于歷史高位。4月末重點火電廠存煤1.9億噸(同比+6.4%);環(huán)渤海港口存煤3100萬噸(同比+25%)。至5月20日，港口及電廠庫存環(huán)比繼續(xù)增長。

價格深度下跌：5月下旬環(huán)渤海5500大卡動力煤現(xiàn)貨報價約620元/噸，比年初暴跌150元/噸，同比深跌260元/噸;山西焦肥精煤綜合價格同比下跌740元/噸。

行業(yè)效益驟降：1-4月煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額1027億元，同比腰斬(-48.9%);虧損面達(dá)54%。

三、近期動態(tài)：弱穩(wěn)震蕩，靜候轉(zhuǎn)機

端午假期前后，市場呈現(xiàn)“弱穩(wěn)震蕩”特征：

產(chǎn)地方面：煤礦基本復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定。煤價漲跌互現(xiàn)(多為5-10元/噸窄幅波動)，高卡煤承壓明顯。終端及貿(mào)易商拉運意愿低，坑口銷售轉(zhuǎn)差，悲觀情緒加重。不過，6月“安全生產(chǎn)月”致檢查趨嚴(yán)，供應(yīng)或收縮，煤價也不會出現(xiàn)大幅下跌。

北港方面：報價暫穩(wěn)但成交冷清，詢貨問價少，報還盤存差距。高品質(zhì)煤源相對堅挺。環(huán)渤海八港庫存小幅下降，截至6月5日，環(huán)渤海九港庫存2940萬噸，環(huán)比減少20萬噸，較去年同期增加392萬噸。

下游方面： 南方持續(xù)強降雨推升水電出力，擠壓火電，短期內(nèi)居民制冷用電負(fù)荷增長受限，電廠日耗缺乏上行驅(qū)動。終端庫存充裕，維持剛需采購。

進(jìn)口方面：弱穩(wěn)運行。當(dāng)前印尼Q3800和澳洲Q5500到岸價較同熱值內(nèi)貿(mào)煤分別有約20元/噸優(yōu)勢。但印尼6月起嚴(yán)格執(zhí)行HBA指數(shù)定價可能推高進(jìn)口成本，疊加國內(nèi)旺季預(yù)期弱、煤價反彈難，進(jìn)口貿(mào)易長期面臨成本倒掛與需求壓制的困境。

四、后市展望：關(guān)注夏季需求強度

當(dāng)前市場核心矛盾仍是“高庫存與弱現(xiàn)實需求”。短期內(nèi)，南方降雨持續(xù)、水電充沛將繼續(xù)壓制火電日耗，市場缺乏上行驅(qū)動，預(yù)計維持弱穩(wěn)震蕩、小幅趨緩下探態(tài)勢。

關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點在于“迎峰度夏”：

隨著6月高溫天氣增多，居民制冷用電需求將大幅攀升，電廠開機率及負(fù)荷預(yù)計提升。

為保障電力供應(yīng)穩(wěn)定，電廠理論上存在補庫空間及優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)的需求，可能推動采購節(jié)奏加快。

綜上：

全球及國內(nèi)動力煤市場正經(jīng)歷嚴(yán)峻的周期性調(diào)整，供應(yīng)寬松、需求疲軟、庫存高壓、價格深跌構(gòu)成當(dāng)前主旋律。雖然迎峰度夏的臨近帶來需求改善預(yù)期，但在全社會庫存處于歷史高位、新能源替代持續(xù)發(fā)力的大背景下，市場反彈力度或?qū)⑹芟?。短期?nèi)弱勢格局難改，價格底部震蕩尋支撐;中長期能否有效改善，高度依賴夏季實際用電負(fù)荷強度及由此觸發(fā)的持續(xù)性補庫需求釋放。市場參與者需密切關(guān)注港口去庫速度、日耗變化及進(jìn)口政策實際影響。