迎峰度夏倒計(jì)時(shí)：若電廠提庫10%能否力挽狂瀾?

一、今年1-5月的煤價(jià)

據(jù)筆者觀察，環(huán)渤海動(dòng)力煤5500K現(xiàn)貨參考價(jià)從年初的769元/噸現(xiàn)已跌至5月14日的634元/噸，累計(jì)已下跌135元/噸。距離2022年《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》中明確的秦皇島港下水煤5500K中長期交易含稅合理價(jià)格區(qū)間(570-770元/噸)的下限價(jià)格，僅剩64元空間。

二、供應(yīng)量

1. 內(nèi)貿(mào)供應(yīng)量：

2025年以來，全國煤炭產(chǎn)量較快增長。1-3月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量120260萬噸，同比增長8.1%。其中，山西省、內(nèi)蒙古、陜西省、新疆，累計(jì)產(chǎn)量達(dá)98291萬噸，同比增長9.86%，約占全國總產(chǎn)量的81.73%，占比較去年同期擴(kuò)大0.81個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量44058萬噸，同比增長9.6%，增速比1-2月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn);日均產(chǎn)量1421萬噸。3月原煤產(chǎn)量同比增速擴(kuò)大，主要系去年山西省主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)政策而帶來低基數(shù)影響。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放，加劇供需不平衡，使煤價(jià)承壓。

2、外貿(mào)供應(yīng)量：

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國4月煤及褐煤進(jìn)口3782.5萬噸，3月為3873.2萬噸。1-4月煤及褐煤進(jìn)口量為15267.1萬噸。今年2月份以來，隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格持續(xù)下跌，進(jìn)口煤到岸價(jià)跌幅不及內(nèi)貿(mào)煤，部分進(jìn)口煤價(jià)格較國內(nèi)煤持續(xù)倒掛，使得煤炭進(jìn)口量高位回落。

三、發(fā)電、用電量

(1)1-3月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量22699億千瓦時(shí)，同比下降0.3%。新能源發(fā)電繼續(xù)快速增長，風(fēng)、光發(fā)電量同比分別增長9.3%和19.5%，同時(shí)水電也增長了5.9%，核電增長12.8%，而火電累計(jì)同比下降4.7%。

(2)非化石能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至3月底，全國風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模同比分別增長17.2%、43.4%，合計(jì)裝機(jī)容量歷史性超過火電，水電、核電裝機(jī)容量分別達(dá)到4.38億、0.61億千瓦，同比分別增長3.3%、6.9%，非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比較去年同期提高4.3個(gè)百分點(diǎn)。初步測(cè)算，一季度全國非化石能源消費(fèi)占比較去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

(3)2024年1月至3月，全國全社會(huì)用電量累計(jì)為23373億千瓦時(shí)，同比增長9.8%。具體分產(chǎn)業(yè)用電量如下：第一產(chǎn)業(yè)：用電量288億千瓦時(shí)，同比增長9.7%。第二產(chǎn)業(yè)：用電量15056億千瓦時(shí)，同比增長8.0%。第三產(chǎn)業(yè)：用電量4235億千瓦時(shí)，同比增長14.3%。城鄉(xiāng)居民生活：用電量3794億千瓦時(shí)，同比增長12.0%。這些數(shù)據(jù)反映了全國范圍內(nèi)在這段時(shí)間內(nèi)的總體用電情況，其中第二產(chǎn)業(yè)的用電量仍然是最大的，占據(jù)了全社會(huì)用電量的近65%。

四、庫存情況

1. 北方港庫存

北方港庫存去年是2483.5萬噸，今年是3211.4萬噸，同比增長727.9萬噸。

2. 江內(nèi)庫存

江內(nèi)庫存1365.9萬噸，與上周同期相比上漲34.1萬噸，與去年同期相比上漲189.9萬噸;主要因近期煤炭上游供應(yīng)寬松，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放疊加進(jìn)口煤量增加，導(dǎo)致到貨量超預(yù)期;同時(shí)，下游電廠及非電行業(yè)需求疲軟，高溫天氣未達(dá)預(yù)期推升用電峰值，工業(yè)采購維持剛需，庫存消化速度放緩，供需錯(cuò)配下壘庫趨勢(shì)明顯。

3. 電廠庫存

截至5月8日，據(jù)筆者了解，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比下降4.1%，本年累計(jì)發(fā)電量同比下降7.2%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降5.6%，本年累計(jì)同比下降6.9%。燃煤電廠煤炭庫存高于去年同期294萬噸，庫存可用天數(shù)較上年同期升高1.9天。

五、后市展望：

1. 利多因素

(1) 高溫來臨：通常會(huì)增加火電需求，支撐煤價(jià)。但目前煤炭市場(chǎng)供需寬松，電廠采購意愿不強(qiáng)，高溫對(duì)煤價(jià)的提振作用有限。

(2) 電廠提庫：若電廠在期限內(nèi)將庫存提升10%左右，對(duì)煤價(jià)將有一定支撐。

2. 利空因素

(1) 上下游高庫存：煤炭上下游庫存高位，表明供應(yīng)過剩，企業(yè)為降庫存可能降價(jià)銷售，持續(xù)壓制煤價(jià)。

(2) 供應(yīng)量大：2025年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)好于去年，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放，加劇供需不平衡，使煤價(jià)承壓。

(3) 進(jìn)口煤量下降有限：進(jìn)口煤補(bǔ)充增加國內(nèi)供應(yīng)總量，雖然印尼低卡煤成本攀升、俄羅斯運(yùn)力不足，但總體上仍沖擊國內(nèi)煤價(jià)。

3. 綜合來看

后市煤炭供需仍偏寬松。但迎峰度夏前電廠終將提庫，仍需關(guān)注高溫、新能源出力情況等，同時(shí)關(guān)注是否有政策指引。