10月宏觀數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟復蘇依然延續(xù)

投資增速小幅回落

2013年1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)351669億元，同比名義增長20.1%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。當月制造業(yè)投資增速維持高位，房地產(chǎn)開發(fā)投資和基建投資增速回落。

消費增速穩(wěn)定

10月份，社會消費品零售總額21491億元，同比名義增長13.3%。消費名義和實際增速都與上月持平，略超預期。當月食品消費增速穩(wěn)定，一般消費品消費增速略有回落，耐用消費品增速走高。

工業(yè)增速維持高位

10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.3%，比9月份加快0.1個百分點。從環(huán)比看,10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.86%。工業(yè)增加值增速維持高位，略好于預期。當月除焦炭、鋼鐵等少數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速下降外，發(fā)電量和多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速上升。

宏觀經(jīng)濟復蘇態(tài)勢延續(xù)

10月宏觀數(shù)據(jù)總體符合預期，投資增速輕微回落但制造業(yè)投資趨勢良好，消費增速維持穩(wěn)定，出口增速顯著回升。工業(yè)生產(chǎn)增速維持在較高水平。

我們認為，需求拉動的經(jīng)濟復蘇仍在延續(xù),且內(nèi)生增長動力穩(wěn)步提升，三季度以來的宏觀經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍在延續(xù)。四季度經(jīng)濟增速仍可樂觀。

目前的不確定性主要來自于物價和政策層面。當月CPI雖然低于預期但較上月繼續(xù)上行，已接近3.5%的“上限”，近期央行已加大了政策的“穩(wěn)健”力度。由于目前就業(yè)形勢良好，GDP增速也在“下限”和“底線”之上，貨幣政策有一定的收緊空間。雖然政策微調(diào)不會立刻對經(jīng)濟增長產(chǎn)生較大沖擊，但將對明年一季度造成壓力。

我們維持四季度GDP同比增速7.8%，全年增速7.7%的預期不變。